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歐央行議息會議點評:歐央行寬松加碼再吹風

時間:2019-09-04 14:11來源:網絡整理 作者:采集俠 點擊:

基本結論

10月22日晚歐央行舉行議息會議,會議再次吹風擴展量化寬松的預期,12月份或將迎來新一輪的寬松。我們的主要解讀如下:

外因為主,點名中國因素:在歐央行對歐洲經濟的評估中,歐元區內生性經濟發展處于不好不壞的水平,貨幣政策方面同樣取得有效進展,促使歐央行進一步寬松的主要原因有三個方面: 1. 大宗商品價格下跌并保持低位; 2. 歐元有效匯率自底部已經有8%左右的升幅; 3. 新興市場,特別是中國,經濟放緩對歐元區形成一定拖累;

進一步寬松的方式可能進一步加深負利率:

此前歐央行利率走廊下軌為-0.4%,此前判斷由于技術原因無法進一步下調,(銀行可以選擇持有紙幣而不是向歐央行存款,持有紙幣能獲得零利率,但是也會產生一些成本,例如倉庫保存、運輸、交易的便捷性等問題,如果負利率導致的損失沒有超過紙幣的持有成本,負利率有效,否則面臨“套利”的難題)。

此次歐央行參考他國經驗,認為負利率可以進一步加深,但此次會議僅僅討論了各種可能性,并未形成一致的意見。

此外歐央行已注意到QE導致債券稀缺的問題,明確說明不會“追逐”某些債券。

時點選擇上,德拉吉強調12月的議息會議中,會根據更新版的經濟預測,來重新審視貨幣政策的內容,但在問答環節中提及有部分委員暗示在本次會議中就采取行動。

整體來說,我們認為歐央行的決議超出我們以及市場的預期,這部分由于歐央行貨幣政策目標是整體HICP,而非核心HICP,這與美聯儲有較為明顯的差異,同樣面臨整體的低通脹,美聯儲的反饋相對鷹派的多。

最后,我們提示大家關注10月30日的日央行議息會議,整體來說日本與歐洲經濟上有較大的類似性,但是日本明顯受到亞洲經濟放緩的較大影響,經濟基本面數據在近兩個月出現大幅跳水的跡象,內生性經濟甚至達不到不好不壞的水平。





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